O USD/JPY divergiu dos rendimentos dos títulos dos EUA, criando incerteza A posse do presidente Trump pode causar volatilidade significativa no mercado, dependendo das decisões tarifárias A decisão sobre a taxa de juros do Banco do Japão está se aproximando e um aumento de 25 pb na taxa é vantajoso A alta do USD/JPY depende de condições suaves postura tarifária em ambiente de risco positivo
resumo
Esta nota analítica explora os impulsionadores em evolução do USD/JPY, incluindo uma análise recente da sua correlação com os rendimentos do Tesouro dos EUA e outras influências. Descreve os principais cenários e os seus impactos, centrando-se na tomada de posse do Presidente Donald Trump e nas decisões do Banco do Japão sobre taxas de juro. Os níveis técnicos e os sinais de impulso são destacados, indicando riscos e oportunidades futuros para os traders.
O controle de rendimento dos EUA entra em colapso
Embora os rendimentos do Tesouro dos EUA tenham sido a força dominante que impulsionou a direção do USD/JPY durante grande parte do ano passado, as coisas mudaram no início de 2025. Como você pode ver no gráfico abaixo, a correlação quase perfeita com os rendimentos dos títulos públicos de longo prazo está se desintegrando rapidamente. Períodos diários do último mês. Também não tem qualquer relação com os rendimentos japoneses ao longo da curva das obrigações do governo japonês ou com activos de risco, como as acções dos EUA. Os spreads de rendimento de referência dos EUA e do Japão tiveram uma relação positiva de 0,56 durante o mês passado, mas mesmo essa relação enfraqueceu significativamente.
Fonte: TradingView
É questionável se a relação com o mercado de taxas de juro se rompeu permanentemente, mas pela primeira vez em muito tempo, o USD/JPY está a mostrar os seus próprios movimentos. Esta quebra é motivada pela posição na viragem do calendário, o que poderá levar a movimentos fortes mas temporários, bem como à especulação sobre o que o Presidente Donald Trump fará quando tomar posse e o que o Banco do Japão fará com as taxas de juro no próximo ano. semana provavelmente será explicada. Não há respostas claras para nenhum dos acontecimentos, criando um ambiente de extrema incerteza.
Tarifas Trump: Latir é mais prejudicial do que morder?
Após a posse do presidente Trump, na segunda-feira, os mercados estarão atentos para ver quais ordens executivas ele emitirá em relação às tarifas sobre as importações dos EUA. Durante a campanha, o Presidente Trump sugeriu a imposição de tarifas de 25% ao Canadá e ao México, até 60% à China e 10% a outros países. Tem havido especulações recentes de que as tarifas podem ser introduzidas gradualmente, em vez de imediatamente, para evitar um aumento acentuado da inflação.
Apesar de alguns comentários terem circulado nas últimas semanas, é impossível dizer qual é o preço do mercado. Dependendo do anúncio, podem ocorrer reações significativas do mercado e, em casos extremos de cenários onde os detalhes o tornam plausível, podem ocorrer reações violentas.
Para o USD/JPY, o risco direcional em torno da posse presidencial parece estar enviesado para cima.
As tarifas escalonadas e a evidência de vontade de negociar provavelmente reduzirão os rendimentos dos títulos do Tesouro, mas o apetite pelo risco também aumentará significativamente. Portanto, o risco direcional é mais valorizado neste cenário, tornando a negociação Yen Carry mais atrativa, pois oferece potencial de lucro em uma classe de ativos mais arriscada.
Por outro lado, se o Presidente Trump anunciar tarifas imediatas e agressivas, isso poderá desencadear um grande episódio de risco nos mercados, com perdas em classes de activos mais arriscadas a pesar sobre as carry trades de ienes, enquanto os títulos do Tesouro dos EUA poderão limitar o aumento dos rendimentos. Isto poderia levar a uma desvalorização significativa do USD/JPY.
Um cenário intermédio poderia apoiar a subida do USD/JPY, uma vez que um ligeiro aumento nos rendimentos das obrigações dos EUA e a sensação de alívio por terem sido evitados riscos tarifários extremos criam um ambiente que pode pesar sobre o iene.
Relativamente à abordagem do Presidente Trump, olhando para o seu primeiro mandato como presidente, vemos que ele tende a utilizar o desempenho do mercado de ações dos EUA para se avaliar. Uma grande perda no seu primeiro dia no cargo seria um sinal de fracasso e poderia resultar em perdas significativas de valor de mercado se ele provavelmente esperasse o resultado oposto. Portanto, no balanço das probabilidades, o pior cenário é considerado baixo.
Não há certeza de que o aumento da taxa de juros do Banco do Japão fará com que o iene se valorize
A decisão da taxa de juros do Banco do Japão na sexta-feira é outro grande evento desta semana para os traders de USD/JPY. Tal como aconteceu com a tomada de posse do Presidente Trump, o resultado não é de forma alguma claro. Não só a hora do anúncio é incerta (geralmente por volta das 12h30, hora do Japão, a menos que haja uma mudança significativa de política), mas também não há certeza sobre quanto, se é que haverá, as taxas de juro serão aumentadas. Ao contrário de outros bancos centrais, que tendem a avançar em incrementos de um quarto de ponto, o Banco do Japão aumentou as taxas de juro em 20 e 15 pontos base durante este ciclo de aperto e manteve a sua taxa overnight inalterada em 0,25%.
Fonte: Bloomberg
Os mercados de swaps aumentaram as suas apostas para um aumento de 25 pontos base na sexta-feira, com uma probabilidade implícita de apenas 88%, depois de o Governador do Banco do Japão, Ueda, e o Vice-Governador Ryōzo Himi Norazo terem feito comentários positivos sobre o crescimento salarial na semana passada. Isto é agressivo e, se os bancos seguirem o exemplo, haverá pouco espaço para a valorização do iene. Se o aumento da taxa for pequeno ou não houver alterações, o USD/JPY provavelmente subirá acentuadamente. Se o mercado reagir positivamente à tomada de posse do Presidente Trump, será mais provável que o Banco do Japão aumente as taxas de juro conforme esperado.
Com os mercados a precificarem dois aumentos das taxas de 25 pontos base este ano, as últimas previsões de inflação do Banco do Japão terão de apoiar novos aumentos das taxas para evitar desencadear uma liquidação do iene. Quando atualizado pela última vez em outubro, o Banco do Japão previu que o IPC excluindo os preços dos alimentos frescos e o IPC excluindo os preços dos alimentos frescos e da energia aumentariam 1,9% em 2025, em comparação com a meta do Banco do Japão de 2%. . Evitar a desvalorização do iene exigirá expectativas semelhantes ou ainda maiores. É também interessante notar que o Governador Ueda explicará as tendências nos salários e na inflação na sua conferência de imprensa regular às 15h30, hora do Japão.
Fonte: Banco do Japão
calendário de eventos
O restante do calendário de eventos da próxima semana pode ser encontrado abaixo. Nada de particularmente importante para além da decisão do Banco do Japão, mas o relatório de inflação do Japão poderá gerar volatilidade se houver uma grande surpresa negativa inesperada. Todos os horários exibidos estão no horário do leste dos EUA.
Fonte: Refinitiv
Imagem técnica USD/JPY
O USD/JPY sofreu uma queda semanal incomum antes da inauguração e da decisão do Banco do Japão, com uma reversão acentuada nos rendimentos do Tesouro dos EUA provavelmente contribuindo para a quebra descendente na cunha ascendente que esteve em vigor durante o mês passado. caro. Movimentos recentes de preços, juntamente com sinais de baixa de indicadores de momentum como RSI (14) e MACD, sugerem que uma recuperação de vendas e uma quebra negativa podem ser a estratégia preferida. No entanto, dada a avaliação de que o risco de eventos e o risco ascendente serão provavelmente dominantes, acreditamos que este sinal tem menos peso do que o habitual.
Fonte: TradingView
155,00 é onde o declínio recente estagnou e é o primeiro ponto de foco para os traders. A importante média móvel de 50 dias e a tendência de alta de setembro também são níveis negativos notáveis. Dada a proximidade da importante média móvel de 200 dias, as probabilidades de a ação cair abaixo desta última parecem baixas no curto prazo.
No lado positivo, o impulso em direção a 156,00 foi comprado antes da queda recente, sugerindo que os vendedores podem estar ativos em torno deste nível neste momento. Outros níveis de resistência notáveis incluem 158,88, 160,23 e 161,95.
– Escrito por David Scutt
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