A semana passada foi uma semana terrível para os ativos do Reino Unido. A equipe de Estratégia de Portfólio do Goldman elaborou este gráfico que mostra a quantidade de danos sofridos pelas ações, moedas de ouro e combinação de moedas do Reino Unido, e quão ruim foi.
É verdade que este gráfico só começa em 2022, mas ei?
Mesmo que o declínio das obrigações governamentais do Reino Unido faça parte de uma tendência global de obrigações, não ajuda os retornos totais dos detentores de ouro. Mas não estamos aqui para drenar mais pixels para títulos. Louis já fez um trabalho notável ao colocar os movimentos relativos de rendimento da libra britânica e a magnitude das flutuações diárias da libra num contexto histórico. Porém, achamos que valia a pena atualizar os interessados em câmbio para ver o quanto a libra caiu.
Como já escrevi antes, é muito fácil fazer com que uma moeda pareça fraca ou forte, dependendo do que você está tentando defender. Quer contar uma história sobre o desespero de Sterling na era de um dólar forte? Cable é a sua resposta! Talvez uma história sobre a resiliência da libra esterlina num período de fraqueza do euro? Sterling Euro é seu amigo.
Se você deseja uma medida mais sensata e verdadeiramente independente de taxas cruzadas, consulte a série Broad Pound Effective Exchange Rate, calculada diariamente pelo Banco da Inglaterra.
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Usando esta medida, você pode ver como a libra se saiu no último quarto de século. Dividido pelo primeiro-ministro, destacam-se a crise financeira global, o referendo da UE e o golpe devastador causado por Liz Truss. Até agora, o impacto da libra, que alguns meios de comunicação noticiaram de forma bastante ofegante, tem sido menos óbvio.
Mas quantas pessoas realmente sabem qual é a taxa de câmbio efetiva ampla? Pessoas reais fora do setor financeiro, são pessoas.
Felizmente, como os leitores ávidos recordarão, a nossa heurística de que a ampla taxa de câmbio efectiva da libra pode ser substituída por uma combinação 60:40 do euro e do dólar tem um nível de confiança surpreendentemente elevado. propósito.
Portanto, pensamos que seria um bom momento para reviver e atualizar um de nossos gráficos favoritos, publicado pela primeira vez em julho de 2023, e responder à pergunta, em palavras simples: quão fraca ou forte é a libra? Um gráfico que mapeia o valor nominal da libra em relação ao dólar americano e ao euro só funciona realmente se o invertermos.
Lembre-se de que o movimento da libra para a esquerda ou para a direita ao longo da linha horizontal no gráfico rotativo é uma manifestação de mudanças no EUR-USD, e não da força ou fraqueza da libra em si.
🙃©FTAV
Na verdade, isto pode significar que a libra se deprecia (deprecia) face ao dólar americano (ou ao euro), enquanto se deprecia (deprecia) face ao euro (ou ao dólar americano). Contudo, a ampla taxa de câmbio efectiva da libra permanecerá praticamente inalterada.
Em contraste, as (mais ou menos) linhas verticais no gráfico girado mostram onde as cruzes da libra estão em cada nível do EUR-USD. A libra pode subir ou descer qualquer uma dessas linhas sem que a taxa EUR/USD altere os pontos base. Tais movimentos verticais indicam força real (alta) ou fraqueza (baixa) durante a ação.
Em termos de níveis, a leitura mais recente é cerca de 17% inferior à taxa média de Blair, mas cerca de 7% mais forte do que a média de Maio. Isto é 4 pontos percentuais superior à média de Boris Johnson e 2 pontos percentuais superior à média de Rishi Sunak. Seria imprudente comparar o valor da libra com o valor da libra experimentado durante o curto mandato de Truss (que foi 9% superior).
É claro que isto deixará de ser verdade em breve se o movimento da semana passada (queda de cerca de 1,5%) for apenas um vislumbre do que está por vir. Contudo, no geral, os movimentos da libra até agora parecem ter tido pouco efeito. . . Huh?
