O Paquistão conta com 7,14 milhões de estabelecimentos no seu Censo Económico, mas apenas 9,8% deles estão envolvidos na indústria transformadora. O comércio atacadista e varejista representa 45,1%, quase cinco vezes esse valor. Depois de 27 anos a medir o sucesso da política das pequenas e médias empresas (PME) pelo número de empregados e pela percentagem do PIB, e nunca pelo facto de as PME serem efectivamente financiadas para a produção, os governos começaram a financiar o consumo.
Os serviços voltados para o comércio e o consumo fazem circular a procura interna. Não geram receitas de exportação, ganhos de produtividade ou divisas. Sendo involuntariamente cega ao sector, a política das PME que direcciona fundos para esse segmento por defeito financia o crescimento do consumo e chama-lhe desenvolvimento das PME.
Isto baseia-se num cenário em que o consumo em percentagem do PIB excedeu consistentemente os 97%, enquanto o investimento em percentagem do PIB registou um atraso médio de 12% nos últimos 50 anos. Não há exemplo de uma economia de rendimento médio que tenha gradualmente alcançado o estatuto de rendimento médio baseado apenas no consumo, sem produzir ou exportar muito.
A cadeia de valor que realmente sustenta o crescimento corre na direcção oposta, desde os grandes fabricantes orientados para a exportação até aos pequenos e médios fornecedores, fabricantes de componentes e aos processadores que os abastecem. É nesta cadeia de valor que o financiamento das PME do Paquistão estagna e os números falam por si.
No desenho actual, não há nada que diferencie entre as rúpias de crédito que chegam aos fornecedores de um exportador e as rúpias que chegam aos retalhistas próximos.
De acordo com dados de 10 anos de empréstimos, apenas 5,5% de todos os empréstimos bancários concedidos às indústrias transformadoras chegaram a mutuários de pequenas empresas. No comércio, o mesmo valor passou de 33,4% para 40,6%. Os bancos que emprestam ao comércio têm agora proporcionalmente mais de oito vezes mais probabilidades de emprestar às pequenas e médias empresas do que os bancos que emprestam à indústria transformadora, e esta disparidade só aumentou na última década.
A posição da indústria transformadora na carteira de empréstimos às pequenas empresas deteriorou-se ainda mais nos últimos tempos. O stock de crédito às pequenas empresas à indústria transformadora aumentou para um pico de 46% em 2021, mas tem diminuído todos os anos desde então, terminando em 30,4% em Maio de 2026. Apesar de o saldo nacional de empréstimos às pequenas e médias empresas ter aumentado a uma taxa média anual de 12,5%, caiu 15,6 pontos ao longo de cinco anos. O dinheiro está fluindo para algum lugar, e esse lugar é o comércio e os serviços.
As bases de produção do Paquistão têm um grande número de empresas e são de pequena escala. De acordo com o Censo Económico de 2023, aproximadamente 95% das indústrias transformadoras têm menos de 10 empregados. As fábricas oficialmente registadas superam as fábricas de produção informal numa proporção de 28 para 1.
O número mágico 10 pode estar associado a decisões políticas ou legais. Quando você tem mais de 10 funcionários, vários regulamentos e requisitos legais começam a se formar, aumentando os custos do seu negócio. Em vez de crescer, as empresas preferem cada vez mais dividir-se em múltiplas entidades depois de atingirem o ponto ideal de 10 funcionários.
Os dados do empréstimo explicam por que a normalização não ocorre. As empresas que não conseguem contrair empréstimos contra a sua produção não têm forma de investir nas certificações, nos equipamentos e no capital de giro necessários para dimensionar as encomendas dos principais exportadores. Continua a ser pequeno e informal e está a avançar para transacções onde o crédito está realmente disponível.
A correlação anual entre os empréstimos à indústria transformadora para pequenas empresas e os empréstimos à indústria transformadora para não pequenas empresas é fraca, de 0,19, e a sua versão contínua de 24 meses tem sido negativa nos últimos dois anos, pelo que o crédito à indústria transformadora para pequenas empresas nem sequer é capaz de acompanhar de forma consistente o crédito às grandes empresas.
No comércio, a mesma correlação é de 0,59 e a consistência é três vezes maior. Os mercados de crédito não ligam o sector das PME do Paquistão à indústria transformadora em grande escala. Um sector de PME robusto continua a ser alimentado por fortes laços com a indústria transformadora em grande escala.
As pequenas e médias empresas alemãs, chamadas Mittelstand, geram 68% das exportações do país a partir de uma base de mais de 99% de pequenas e médias empresas. Estas empresas estão inseridas como fornecedores especializados em grandes cadeias de valor industriais e são financiadas através de uma rede de bancos de garantia regionais construídos explicitamente como substitutos de garantias que as pequenas e médias empresas em crescimento ainda não possuem. Um estudo independente destes bancos garantes concluiu que aproximadamente 60% dos empréstimos garantidos não teriam sido concedidos sem a garantia.
Desde a década de 1970, Taiwan criou um sistema semelhante juntamente com o seu sistema de subcontratação, garantindo empréstimos a pequenas empresas sem garantias com uma cobertura até 95%, permitindo que pequenos fornecedores estabeleçam relações de subcontratação com grandes exportadores antes de terem os balanços que os bancos normalmente exigem. Esta camada de subcontratação é a origem da Foxconn e da TSMC.
O Bangladesh aumentou o valor acrescentado do seu sector de pronto-a-vestir de malha de 19% para cerca de 75%, tratando as fábricas têxteis interligadas como armazéns alfandegados e tornando-as tão financiáveis como exportadores directos através do estatuto de exportação.
A indústria têxtil é o subsector do Paquistão que mais directamente se assemelha ao caso do Bangladesh e continua a ser o maior exportador do Paquistão. A carteira de crédito para pequenas empresas da empresa cresceu a uma taxa média anual composta de 8% desde 2015, mais lenta do que a média nacional para pequenas empresas de 12,5% e a taxa do setor de 14%. Os subsectores que são claramente mais adequados para o financiamento por ligação a montante estão a recebê-lo a um ritmo mais lento.
A política do Paquistão para as PME foi concebida para ser independente do sector, mas se quisermos realmente qualquer tipo de crescimento sustentável, precisamos de mudar as nossas políticas em vez de duplicarmos o crescimento orientado para o consumo, o que não está a funcionar na prática. Você não pode cometer os mesmos erros repetidamente e esperar resultados diferentes.
As empresas comerciais e os fabricantes de componentes para exportação são elegíveis para os mesmos esquemas de refinanciamento, as mesmas linhas de crédito subsidiadas e as mesmas respostas políticas, desde que o seu número de empregados ou receitas corresponda a qualquer número que defina uma pequena empresa.
No desenho actual, não há nada que diferencie entre as rúpias de crédito que chegam aos fornecedores de um exportador e as rúpias que chegam aos retalhistas próximos. Embora ambos contem igualmente no crescimento agregado do crédito às pequenas empresas, o impacto económico do crédito concedido aos exportadores ainda é muito maior do que aos retalhistas.
É necessário reconsiderar a política das pequenas e médias empresas. Qualquer política ou intervenção dirigida às pequenas e médias empresas deve ser consistente com a política industrial, quer ela exista ou não. As prioridades nacionais devem centrar-se no aumento do rácio investimento/PIB para 30%, o que exige a realocação de todo o capital político e financeiro para intervenções orientadas para a exportação e a produção, em vez da expansão comercial.
Nada disto exige novas leis ou novas instituições, mas exige uma política para as pequenas empresas que deixe de tratar a rupia do crédito como fungível entre sectores que partilham apenas o número de empregados. Para que o ecossistema das pequenas empresas prospere, é necessário um espaço robusto de produção em grande escala, uma forte colaboração entre os dois e políticas que incentivem a graduação e a expansão, em vez de encorajarem empresas do tipo lemingue.
O autor é professor assistente de prática na IBA e CEO da National Credit Warranty Company Limited.
Publicado no Business and Finance Weekly Dawn em 13 de julho de 2026
