ISLAMABAD: A Fitch Ratings alertou na terça-feira que cortes de gastos mais fortes do que o esperado, particularmente a compressão contínua nos gastos de capital, poderiam pesar nas perspectivas de crescimento no médio prazo.
A Fitch disse que na revisão do orçamento federal para 2026-27, o Paquistão visa um excedente primário de 2% do PIB e um défice global de 3,6% do PIB, mantendo um compromisso claro com a disciplina fiscal no âmbito do programa do Fundo Monetário Internacional. Isto segue-se ao forte desempenho no EF26, quando cortes agressivos na despesa levaram a um excedente orçamental primário projectado de 2,5% do PIB e a um excedente estatal de 1,1% do PIB, o que superou as expectativas.
À medida que as receitas se tornam um problema, a Fitch salientou que a consolidação orçamental depende fortemente da redução das despesas, especialmente do corte das despesas de capital, como no exercício financeiro de 2016.
Embora isto tenha apoiado a redução do défice a curto prazo, será difícil sustentá-la como estratégia a médio prazo. “Níveis baixos e sustentados de investimento de capital podem pesar no crescimento económico a médio prazo, limitar a mobilização futura de receitas e complicar as tendências da dívida”, afirma o relatório, acrescentando que as pressões sobre a despesa aumentam a partir de uma base moderada, estreitando a margem para novos cortes e aumentando o compromisso entre o ajustamento fiscal e o crescimento.
Louvamos a disciplina fiscal, mas pensamos que será difícil atingir a meta de receitas fiscais para o ano fiscal de 2027.
No entanto, afirmou que, embora o impulso da política de consolidação fiscal melhore as perspectivas fiscais a curto prazo, o Paquistão continua relativamente vulnerável à inflação e tem um fraco historial de cobrança de impostos. A perspectiva fiscal da Fitch permanece, portanto, mais cautelosa do que a do governo, destacando os riscos em torno das metas principais.
O relatório observou que a obtenção de um excedente primário no exercício financeiro de 2027 dependerá do crescimento sustentado das receitas em relação às tendências históricas, o que será difícil dadas as fraquezas estruturais da administração fiscal e a reserva limitada de novas medidas fiscais.
A arrecadação de impostos federais para o ano fiscal de 2026 está oficialmente projetada para ficar 0,7 pontos percentuais abaixo da meta em percentagem do PIB, destacando os desafios persistentes no cumprimento de metas ambiciosas de receitas. Com base na melhoria da arrecadação no AF26, a meta de receitas fiscais para o AF27 (10,6% do PIB) será um recorde. Por outro lado, espera-se que o rendimento não fiscal, incluindo as transferências de lucros do Banco Estatal do Paquistão, diminua no exercício financeiro de 2027.
A Fitch observou que a dependência do estado de grandes superávits também é uma fonte de incerteza, dadas as flutuações históricas e os desafios de coordenação entre os governos federal e estadual.
Os custos dos juros permanecem estruturalmente elevados, uma vez que o Paquistão possui uma grande quantidade de obrigações nacionais com prazos curtos e rendimentos de mercado elevados. Um aumento nas taxas de juro associadas ao aumento da inflação devido ao aumento dos custos globais da energia irá exacerbar o risco de gastos excessivos com juros.
O rácio juros/rendimento do orçamento para 2027 está projectado em 39,1%, significativamente superior à mediana de 12,1% para “pares com classificação B”. Isto limita a flexibilidade orçamental, exclui as despesas prioritárias e cria fraquezas na perspetiva estável do Paquistão de ‘B-‘.
O défice fiscal global do Paquistão no exercício financeiro de 2027 também foi de 3,6% do PIB, ainda acima da classificação mediana ‘B’ de 3%.
Publicado na madrugada de 17 de junho de 2026
