Ao lançar o Inquérito Económico de 2026, o Ministro das Finanças, Muhammad Aurangzeb, contou uma história esperançosa de recuperação económica.
Na verdade, os números confirmam suas palavras. A subida do crescimento negativo para 3,7% é impressionante, tal como o é a descida dos níveis de inflação. O excedente da balança corrente, embora fraco, também deve ser elogiado. O governo merece crédito por estabilizar uma economia afectada pelas inundações, pelo aumento dos preços da energia e pela incerteza comercial no meio do conflito regional.
No entanto, há uma história diferente por trás desses números, e mais difícil. A estabilização é bem-vinda, mas não transformadora. A distância entre os dois países determinará o futuro do Paquistão.
O crescimento pode atingir o máximo dos últimos quatro anos, mas o investimento em percentagem do PIB permanece no seu nível mais baixo em décadas. Uma economia que não investe não pode crescer de forma sustentável. Consome apenas a capacidade existente a uma taxa ligeiramente superior. Algumas empresas multinacionais estão a reinvestir, mas não por confiança no potencial económico do país. Estão a defender as suas posições existentes no mercado, das quais não podem sair facilmente.
Os mesmos executivos que celebraram o “renascimento” do Paquistão à porta fechada falaram de um ambiente drenado por disputas fiscais, fricções regulamentares e desgaste burocrático. Esse não é o perfil do país para atrair capital inovador. Os investidores locais, que o ministro disse serem o verdadeiro barómetro da confiança no país, não estão a fazer grandes investimentos.
As razões são estruturais e bem conhecidas. Custos energéticos elevados, taxas de financiamento que tornam o investimento produtivo economicamente pouco atraente, um sistema fiscal que recompensa a evasão fiscal em vez do cumprimento, e um ambiente regulamentar que, apesar de algumas melhorias, é hostil às empresas. A listagem em 11 bolsas de valores é bem-vinda, mas é apenas uma gota no oceano.
O estudo orgulha-se da amplitude desta recuperação, com crescimento simultâneo na agricultura, indústria, serviços e grande indústria transformadora. Isto é melhor do que um crescimento desequilibrado. Porém, amplitude sem profundidade tem seus limites. O crescimento através da produtividade aumenta ao longo do tempo e cria riqueza duradoura.
O crescimento impulsionado pelo consumo, por ciclos favoráveis de produtos de base ou por uma base baixa é simplesmente um sinal do tempo. O sector agrícola do Paquistão é um dos maiores da região e continua a importar alimentos, algodão e factores de produção básicos para serem produzidos de forma competitiva no mercado interno e exportados.
Esta contradição por si só resume a crise de produtividade que está no cerne da economia. Embora o crescimento do LSM atingindo o máximo em quatro anos possa ser bem-vindo, reflecte principalmente uma recuperação da procura imposta pelo FMI, em vez de verdadeiros ganhos de produtividade ou eficiência. O próximo choque externo exporá novamente as mesmas vulnerabilidades.
A menos que a produtividade se torne um objectivo fundamental da política económica, o Paquistão continuará a oscilar entre a crise e uma recuperação frágil e nunca será capaz de escapar aos resgates periódicos do FMI.
A Pesquisa Econômica conta a história de um país que passou por mais um ano difícil. Uma história mais importante aguarda ser escrita sobre se o Paquistão conseguirá finalmente quebrar este ciclo vicioso.
Publicado na madrugada de 12 de junho de 2026
