Uma investigação da Fortune sobre a SpaceX e a Valor Equity Partners de Antonio Gracias revelou que mais de US$ 20 bilhões em transações de arrendamento de GPU por partes relacionadas foram reclassificadas como dívida, e a interrupção da governança poderia impactar Musk e a IA relacionada e potencialmente o capital de risco criptográfico.
resumo
O fundo Valor possui mais de US$ 500 milhões em ações Classe A da SpaceX no valor estimado de US$ 90 bilhões a US$ 140 bilhões em uma suposta avaliação de IPO Três contratos de arrendamento de GPU xAI com Valor são garantidos pela SpaceX e têm uma dívida total de quase US$ 20 bilhões A PwC está pressionando para que aproximadamente US$ 9 bilhões desses arrendamentos sejam registrados como dívida de partes relacionadas no balanço patrimonial da SpaceX Essa estrutura amplifica os riscos de governança e concentração em torno da IA, infraestrutura e narrativa criptográfica adjacente a Musk
De acordo com a Fortune, as empresas Valor de Antonio Gracias possuem em conjunto mais de 500 milhões de ações Classe A da SpaceX, ou cerca de 7,3% das ações da empresa, tornando-o o segundo maior acionista individual depois de Elon Musk.
Na avaliação alvo do IPO de 1,75 biliões de dólares da SpaceX, essa participação valeria cerca de 90 mil milhões de dólares, e se a empresa abrisse o capital por quase 2 biliões de dólares, valeria mais de 140 mil milhões de dólares, colocando instantaneamente Gracias entre as pessoas mais ricas do mundo.
Qual é o tamanho do estoque da SpaceX da Valor e por que o arrendamento é importante?
O relatório detalha que no início de outubro do ano passado, uma subsidiária xAI da SpaceX chamada CTC celebrou um contrato de locação de equipamentos com a Valor para hardware de infraestrutura de IA de ponta, especificamente GPUs Nvidia usadas para alimentar data centers xAI.
🇺🇸 A SpaceX será listada na Nasdaq e na Nasdaq Texas, uma nova bolsa de valores inaugurada em março no Alamo.
Para o Texas, este é um grande voto de confiança no esforço do estado para construir a sua própria Wall Street.
Para Elon, esse é um sinal deliberado. SpaceX é o Texas… pic.twitter.com/Ayqm0uHz8j
-Mário Nawfal (@MarioNawfal) 25 de maio de 2026
Seguiram-se mais dois arrendamentos de GPU em janeiro e abril e, juntamente com os três contratos Valor, a divisão xAI é obrigada a pagar quase US$ 20 bilhões em dia, com a própria SpaceX garantindo os pagamentos caso suas subsidiárias não consigam cobri-los.
A revista Fortune observa que a empresa Valor já arrecadou cerca de US$ 885 milhões em pagamentos de arrendamento em 2025 e outros US$ 857 milhões nos primeiros dois meses de 2026, tornando a estrutura uma importante fonte de renda para o aliado de longa data de Musk antes de seu IPO.
Os auditores da PwC concluíram que o acordo era “substancialmente um empréstimo e não um arrendamento”, forçando a SpaceX a registrar cerca de US$ 9 bilhões do acordo como dívida de parte relacionada com o Valor em seu balanço.
Esta reclassificação vem juntar-se ao já grande peso da dívida da SpaceX, que foi anteriormente relatado em cerca de 23 mil milhões de dólares em 2025, grande parte dela ligada ao financiamento do tipo leasing para construir GPUs da xAI.
Isto significa que os investidores em IPO não estão a apostar apenas em foguetões e satélites, mas numa pilha de capital profundamente interligada, onde o empreendimento de IA de Musk, o fundo de computação da Valor e as próprias garantias da SpaceX estão todos no topo da mesma pirâmide de risco.
Por que isso é importante para a IA e os fluxos de capital criptográfico?
O contrato de locação de GPU com a Valor não existe isoladamente. Eles acompanham a busca da xAI por até US$ 20 bilhões em financiamento adicional de chips estruturados por meio de um veículo no qual Valor, Apollo, Nvidia e outros credores financiam hardware da Nvidia e depois o alugam de volta para a xAI.
Numa dessas estruturas, descrita pela Bloomberg e resumida pela Cryptorank, cerca de 7,5 mil milhões de dólares em capital e até 12,5 mil milhões de dólares em dívidas seriam usados para comprar as GPUs, com a xAI alugando as GPUs por cinco anos e a própria NVIDIA contribuindo com até 2 mil milhões de dólares em capital.
Enquanto isso, a Apollo anunciou uma solução de capital de US$ 3,5 bilhões para a Valor Compute Infrastructure para apoiar sua aquisição e aluguel de hardware de data center por US$ 5,4 bilhões, incluindo GPUs Nvidia GB200, para sua subsidiária xAI, destacando o quanto a credibilidade de Wall Street está agora ligada à pilha de IA de Musk.
Como aponta o resumo do relatório Fortune da ChainCatcher, esta rede de arrendamentos e garantias levanta questões típicas de governança. Isso porque um dos diretores da SpaceX está em ambos os lados do acordo, cobrando pagamentos de dívidas da empresa que ele ajuda a supervisionar.
Se os reguladores, as agências de classificação ou os investidores do mercado público determinarem que estes acordos estão demasiado próximos da negociação por conta própria ou que o perfil de alavancagem não é suficientemente divulgado, o impacto imediato seria um aumento no custo de capital ou um endurecimento do contrato do Sr. Cooperação entre IA e veículos de infraestrutura.
Isso, por sua vez, filtra-se para um complexo de risco mais amplo no qual o nome de Musk comanda uma atenção significativa, desde tokens xAI e infraestrutura de IA nos mercados públicos até rodadas privadas de projetos de data center que muitas vezes se sobrepõem a propostas para criptomoedas, computação de ponta e infraestrutura descentralizada.
Um golpe severo na integridade ou solvência percebida do triângulo xAI Valor da SpaceX provavelmente comprimiria as avaliações e o apetite ao risco em narrativas adjacentes, reduzindo os dólares marginais disponíveis para apostas especulativas, como IA inspirada em Musk e cruzamentos de criptografia.
