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Embora o DeFi costumava ser associado à especulação e à velocidade, agora é muito diferente do que costumava ser. Outrora caracterizado por incentivos a tokens virais e rendimentos elevados, o colapso dos intermediários financeiros centralizados e uma série de falhas de contratos inteligentes em 2023/24 transformaram o espaço para a estabilidade e a governação.
resumo
Depois do colapso da CeFi e do fracasso dos contratos inteligentes ter exposto os limites do crescimento centrado no rendimento, o DeFi afastou-se dos incentivos especulativos e de alto rendimento para um que enfatizasse a estabilidade, a governação e a praticidade. Os investidores estão agora a dar prioridade à gestão de riscos, à transparência, à segurança e às operações verificáveis, e estão a concentrar o capital em protocolos de serviços públicos que fornecem serviços do mundo real, tais como disponibilidade de dados, pagamentos e coordenação entre cadeias. A “reprecificação de serviços públicos” do mercado sinaliza o amadurecimento do DeFi. APRs chamativos são substituídos por retornos enraizados em atividades econômicas duráveis, retenção de liquidez e desempenho genuíno de protocolo, em vez de ejeção especulativa de tokens.
A era da busca pelo rendimento acabou e a era da pesagem da utilidade chegou. Um relatório recente do Comité Europeu do Risco Sistémico sobre a intermediação financeira não bancária concluiu que os desfasamentos de liquidez e de maturidade refletem desfasamentos no sistema bancário paralelo tradicional, expondo os limites ao crescimento centrado no rendimento.
Ao mesmo tempo, os inquéritos às instituições financeiras indicam que a alocação de capital permanece cautelosa, apesar do aumento da adoção do DeFi, uma vez que as métricas de risco ainda ficam atrás dos retornos do investimento. Tomados em conjunto, estes estudos lançam luz sobre o próximo passo para o DeFi: reavaliar em vez de abandonar o risco.
Os protocolos que geram utilidade verificável, concentram-se na acessibilidade dos dados, orquestram a computação e fornecem soluções de pagamento eficientes no mundo real sobreviverão. APRs especulativos não são.
O fim da ilusão do rendimento
Nos primeiros dias do DeFi, a participação era igual ao lucro: empréstimos instantâneos, staking de derivativos, retornos inflacionados e mineração de liquidez. Durante esse período, as fraquezas estruturais ficaram ocultas no código simples, à medida que os usuários ganhavam recompensas expressas em tokens voláteis com valor incerto a longo prazo.
A CeFi refletiu efetivamente um padrão semelhante, com plataformas de empréstimo prometendo rendimentos elevados com pouca transparência sobre como o fizeram. Quando estas estruturas entraram em colapso, o capital fugiu tanto da CeFi como dos elementos especulativos da DeFi na sequência.
Os rendimentos não são gratuitos. Essa é a lição que aprendemos com estes colapsos estruturais, e sabemos que cada ponto percentual, quer se trate de liquidez, governação ou tecnologia, acarreta um certo risco. Uma vez terminada a ilusão de rendimento, o capital regressa continuamente a sistemas mais seguros e, na verdade, regressa a sistemas em cadeia. Mas desta vez, os investidores estão perguntando: “Quem controla este protocolo? O que acontece se o XYZ falhar? Como as dependências do Oracle são gerenciadas?”
Estas questões marcaram efetivamente o início da fase de maturação do DeFi, à medida que a gestão de risco, a utilidade do protocolo e a transparência se tornaram indicadores-chave de valor e sustentabilidade. A resposta veio na forma de projetos avaliados com base em trilhas de auditoria de código, mecanismos de sustentabilidade econômica e qualidade de governança. O capital das instituições e dos retalhistas começou a dar prioridade a sistemas que pudessem demonstrar estas qualidades e resiliência operacional em detrimento de lucros elevados.
Redefinição de carga de serviço público
Uma mudança de perspectiva e de pensamento permitiu que os protocolos proporcionassem um valor mais claro e orientado para os serviços aos utilizadores e investidores. Fatores como disponibilidade de dados, coordenação entre cadeias e velocidade mantêm agora um conjunto de liquidez mais concentrado.
O DeFi está claramente indo além das manchetes de marketing e dos mecanismos de recompensa para casos de uso do mundo real que apoiam o aumento da retenção de usuários e de capital na plataforma. Os retornos outrora impressionantes (e voláteis) reflectem agora números e estabilidade semelhantes ao verdadeiro rendimento económico que a CeFi fornece através de canais regulamentados.
A reavaliação do risco cria valor real tanto para os construtores como para os investidores, priorizando a segurança e a profundidade de liquidez sustentada em vez de esquemas de incentivos simbólicos chamativos. O conceito de “montantes fixos” está agora a ser substituído por montantes reais detidos e os fundos são mobilizados para contratos transparentes e operações verificáveis.
A ascensão dos protocolos que priorizam a utilidade transformou o que antes era um cassino em um mercado complexo para troca de valor, dados e computação. A devida diligência está atualmente em destaque quando se considera a resiliência do protocolo e o impacto no mundo real em comparação com a APR teórica.
Apesar dos números de ROI mais elevados terem ficado à margem do DeFi, este impulso não é um resultado negativo para o setor. Pelo contrário, é um amadurecimento do mercado. O DeFi agora se assemelha a uma base mais forte e estável para o financiamento programável, já que o potencial de rendimento corresponde à utilidade. Os ganhos são agora obtidos através da transparência, da confiança e do desempenho, e esses ganhos são mantidos mesmo em tempos difíceis. Não o contrário.
Blake Cheong
Blake Jeong é co-CEO da IOST, que constrói infraestrutura de blockchain nativa de RWA para implantações institucionais com foco em conformidade, escalabilidade e adoção. Blake foi um dos membros iniciais de uma conhecida startup apoiada pela SoftBank e IMM, onde tem um histórico comprovado de sucesso, gerenciando com sucesso três equipes e aumentando a receita da equipe dez vezes em menos de dois anos. Na IOST, o Sr. Blake já demonstrou habilidades de liderança ao construir uma forte equipe internacional e formar parcerias de sucesso.
