ISLAMABAD: O setor de energia do Paquistão foi reduzido devido ao progresso limitado da reforma, dívida acumulada superior a Rs 4,6 trilhões, resultando em um declínio na economia devido a uma coleta fraca, roubo, infraestrutura fraca, governança fracassada e ineficiência no mercado.
De acordo com um relatório detalhado do Instituto Internacional de Pesquisa Financeira (IIF), com sede em Washington, “juntos, há cerca de 4% do valor da dívida do PIB devido ao setor de energia. Ecoar a economia em toda a economia terá um impacto não apenas nas finanças, mas também no crescimento, inflação, equilíbrio externo e setor financeiro”.
A dívida circular tem atormentado o país desde 2006. Enquanto isso, os sucessivos governos fizeram pagamentos regulares para aliviar as pressões, incluindo o recente acordo de Rs800 milhões, mas o novo fluxo de dívida permanece desmarcado. Em junho de 2025, o inventário da dívida circular estava presente em Rs1.6tr (1,4% do PIB), que foi exacerbado por outro RS3TR (2,6% do PIB) devido pelos produtores de eletricidade ao setor de petróleo e gás.
O relatório dizia que a dívida teve um sério impacto financeiro. Para manter baixos os altos custos de serviço, o governo criou o Power Holding Limited (PHL), um veículo de finalidade especial que é exigido para injetar liquidez no mercado de energia, manter dívidas no setor de eletricidade e reduzir os custos de financiamento. No entanto, ao absorver a dívida da PHL em livros em todo o país, o governo aumentou efetivamente sua dívida pública e assumiu riscos adicionais.
O IIF diz que a dívida circular excede Rs4.6tr, que é equivalente a 4% do PIB, alimenta o risco fiscal e as reformas de combustíveis
Atualmente, a dívida circular representa aproximadamente 2,2% da dívida do governo, excluindo os atrasados de empresas de geração de energia estatal para alimentar fornecedores. Além dos subsídios energéticos, isso pressiona as finanças e força a dissociação de recursos de programas sociais, gastos e infraestrutura de desenvolvimento.
Efeito de repercussão
O IIF enfatizou que os desafios vão muito além da gestão fiscal. Financeiramente, o empréstimo de PHLs depende fortemente dos bancos domésticos, contribuindo para o congestionamento do crédito do setor privado.
No lado do crescimento, os apagões repetidos geralmente impostos a áreas com baixas taxas de recuperação – interrompem as atividades industriais, investimentos, produtividade e mina a competitividade. Ao mesmo tempo, as tarifas de alta potência são alimentadas para encabeçar a inflação, mas a dependência de combustíveis importados exacerba os desequilíbrios externos, principalmente durante o acentuado episódio de depreciação da rupia.
Resposta política
Reconhecendo a gravidade em questão, as autoridades introduziram uma série de medidas. Isso inclui a aprovação do mercado de contratos bilaterais de negociação altamente competitivo (CTBCM), projetado para quebrar o monopólio das empresas de distribuição (disco), permitindo que os consumidores em larga escala negociem diretamente com os produtores de eletricidade.
Os contratos com produtores de energia independentes mudaram de um modelo de “Take ou Pagamento”, onde os pagamentos são feitos, independentemente do consumo para um acordo de “levar e pagamento”, no qual apenas a energia consumida é paga. Ao mesmo tempo, as tarifas de energia foram levantadas, os subsídios são melhor direcionados e as medidas estão sendo tomadas para lidar com o roubo, melhorar a recuperação da legislação e reduzir as perdas técnicas e de distribuição.
Uma mudança gradual para fontes de energia doméstica, como energia hidrelétrica e carvão, também está em andamento para reduzir a dependência de combustíveis importados caros.
Ainda é insustentável
Apesar dessas iniciativas, o IIF observou que as reformas não resultaram em melhorias significativas no desempenho do setor. O declínio nas obrigações cíclicas durante o recente ano fiscal 24/25 foi devido principalmente a folgas pontuais possibilitadas por empréstimos comerciais, em vez de revisões estruturais.
“A ineficiência nas empresas de distribuição, as perdas em T&D e taxas de cobrança mais baixas e medidas maciças de alívio não são uma estratégia consistente ou sustentável a longo prazo”, alertou o relatório. Ele enfatizou que as ineficiências sistêmicas permanecem profundamente incorporadas ao setor de energia e que o fluxo da dívida continuará.
Déficit de reforma
O Instituto observou que, embora muitos dos problemas estruturais por trás da dívida circular sejam bem conhecidos, eles são difíceis de resolver devido à falta de vontade institucional e interesses adquiridos. Ele disse que a questão era “o exemplo mais claro de por que as reformas do Paquistão continuam inadequadas e por que os riscos fiscais permanecem entrincheirados”.
“Até que esse obstáculo seja superado, a dívida circular continuará a colocar uma grande pressão sobre a economia, corroer o espaço fiscal, restringir o crescimento e promover a instabilidade”, concluiu.
Publicado em 6 de setembro de 2025 no amanhecer
