Pense cuidadosamente sobre duas coisas. Primeiro, o ônus dos contribuintes compatíveis está cada vez mais aumentando a cada ano, com aceleração significativa nos últimos três anos. Segundo, as compras em dólares por bancos estaduais continuam sendo ferocidade não confirmada, deixando para trás um mercado privado faminto com pouco sobrando para o resto.
Ambos os sintomas são sintomas de um único problema. É um dispositivo estadual que é incapaz de gerar os recursos necessários para manter os seus próprios. Em suma, esse forte aperto econômico reflete a erosão da viabilidade econômica e econômica fundamental da nação e, por sua vez, a erosão da economia do Paquistão, apesar das enormes estabilizações que foram feitas. Como está atualmente configurado.
Essas três últimas palavras são importantes. Porque é igualmente importante nos lembrar que não precisa ser esse tipo de coisa. Mas por enquanto. E o problema é que piora com o tempo.
Considere duas histórias da semana até agora. Na terça-feira, um grupo bem conectado de líderes empresariais em Lahore e Karachi se reuniu com o ex-chefe do Exército, Asim Munier, para comunicar preocupações sobre o FBR, particularmente o poder aprimorado que será dado ao poder das prisões.
“A delegação apresentou uma visão abrangente dos desafios que o setor da indústria enfrenta”, disse seu comunicado à imprensa, “com uma ênfase especial na expansão recentemente estabelecida dos poderes do comitê federal”.
A expansão do poder refere -se ao poder das prisões desfrutadas pelo FBR e é fortalecido com o orçamento mais recente. Outros também foram discutidos, mas o comunicado à imprensa sugere que esse é o principal motivo da visita, mas a oportunidade foi usada para comunicar outras preocupações sobre as taxas de juros e as tarifas de eletricidade.
O aperto incansável das condições econômicas reflete a erosão da viabilidade econômica e econômica subjacente à nação.
A segunda história publicada neste artigo aponta para uma escassez permanente de dólar que apreende os mercados financeiros do Paquistão há vários meses e se recusa a desaparecer. E na quarta -feira, um comunicado foi emitido por Malik Bostan, chefe da Associação de Empresas de Câmbio do Paquistão, que anunciou na terça -feira que havia se encontrado com a ISI, que foi convidado a explicar por que a participação em dólar está aumentando no recente mercado aberto.
Em sua resposta, Bostan denunciou os operadores do mercado negro, dizendo que suas mãos estão sendo fortalecidas. Enquanto isso, apesar do aumento das entradas do país no último ano fiscal, o sistema bancário continua.
Inicialmente, há alguns meses, foi dito que essa escassez existia devido a retardados de rolagem da dívida da China. No entanto, essas rollovers seriam garantidas até o final de junho, com US $ 1,5 bilhão adicionais sendo garantidos por meio de empréstimos de dois bancos comerciais do Oriente Médio, e fontes do governo confirmaram aos repórteres de notícias que, até o final de junho de 2025, as metas exigidas pelo FMI para reservas de câmbio foram cumpridas.
A notícia ocorreu depois de que as remessas atingiram o recorde de recordes (não é grande coisa, pois eles registram altos recordes quase todos os anos), mas, mais importante, a conta corrente registrou um superávit de US $ 2,1 bilhões, enquanto o programa do FMI estava projetando um déficit de US $ 200 milhões. O fundo previu que as reservas de câmbio mantidas pelos bancos estaduais chegariam a aproximadamente US $ 13,9 bilhões até o final do ano fiscal de 2023. Em vez disso, aumentou US $ 600 milhões, em US $ 14,5 bilhões.
Portanto, se o setor externo da economia tiver um desempenho melhor do que o esperado e as reservas em moeda estrangeira são ainda mais altas do que o esperado, por que ainda existe uma escassez de dólares nos mercados financeiros? Por que o mercado negro está nascendo e a pressão está subindo até o ponto no mercado aberto? Uma resposta é que todos os dólares que fluem para o país a partir de altas remessas e “exportações resilientes” foram adquiridas por bancos estaduais, deixando pouco à esquerda para jogadores particulares. Além disso, os mercados abertos, que também são fornecidos por remessas e moeda estrangeira trazida por viajantes do exterior (de qualquer maneira, seu anúncio), preferem aumentar sua participação nas transações em oposição aos mercados regulamentados, pois encontram clientes do mercado negro em moeda estrangeira a um preço mais alto. Como resultado, as reservas estão acima da previsão, mas os participantes do mercado privado estão expressando, se perguntando para onde todos os dólares estão indo. “Estou impressionado com a forma como os bancos do estado já fortaleceram o mercado tão severamente quando já alcançaram os objetivos do FMI”, disse a história apresentada no artigo cita analistas de mercado.
Por que certamente? O governo não desperdiçou a oportunidade de nos lembrar do resto de nós que superou os indicadores fiscais e externos do setor em 2025 e estabilizou a economia após a turbulência épica que envolveu em 2021 e além. Mas ainda estou aqui. Uma fome pelo dólar continua, e a fome de renda não apenas atende aos principais objetivos do programa de financiamento, mas deixa a nação com fome, apesar de ficar impressionado.
Isso não termina por conta própria. Nesse caso, a pressão sobre os recursos (FX neste caso) continua assim, pois não se deve apenas à necessidade de cumprir as metas do programa FMI. Esta também é uma medida importante devido à necessidade de relevo, após a recente guerra com a Índia. Mas em escalas muito grandes, a pressão aumenta à medida que o sistema não foi reformado nos últimos anos, criou uma economia estrita que não pode atender aos novos requisitos de uma economia em crescimento. Até que essas reformas e alívio externo cheguem, essas pressões continuarão aumentando.
O autor é um jornalista de negócios e economia.
Publicado em Dawn em 24 de julho de 2025
