Então, onde estávamos? Na pele final da coluna do jogo, eu disse que três questões estão me deixando particularmente nervoso no momento. “Como o dólar está indo para a inflação e taxas globais?”
Eu apenas cobri esses primeiros, mas recomendo ler minha adorável colega Katie Martin esta semana para entender por que todos os gerentes de portfólio lutam com dólares. (Eu permiti que ela morasse no blog The Subwater Piws in Miami que me demitiu.)
Portanto, oferecer uma guerra completa não está prestes a entrar em erupção no Oriente Médio, mas continua a preços de inflação e títulos. O último é o oposto do rendimento. Mas espere um momento e você poderá ouvir o leitor chorando. Antes disso, ele escreveu: “Os investidores não precisam perder o sono além de suas taxas”. O mesmo vale para a inflação.
Certamente eu tenho. Deixe -me resumir rapidamente o que eu disse para quem perdeu. Quando você eleva os gráficos de longo prazo do mercado de ações, ele se correlaciona com os rendimentos de títulos em vez de Giotto. O inventário adora a taxa de ascensão tanto quanto cai.
Em teoria, por que não deveria? O erro que as pessoas cometem quando assumem que o rendimento é igual às ações é que geralmente esquecem que taxas de desconto mais altas refletem uma demanda mais forte, portanto também precisam aumentar as receitas.
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No modelo de avaliação, os dois se cancelam. Da mesma forma, a maioria dos balanços e balanços são itens reais. Portanto, exceto para condições nominais, a inflação não deve alterar muito o valor da empresa.
Mas não era isso que eu estava pensando quando escrevi que a inflação e os rendimentos de títulos estavam me incomodando. É mais existencial. Se as ações se recuperaram desde abril e as tarifas ainda não estão sendo fornecidas aos preços, e um mundo onde as taxas de curto prazo são estáveis, por que o ouro e o bitcoin se recuperaram?
Eu não gosto disso. Da mesma forma, a longa borda da curva de rendimento das nações dos EUA e do Japão para a Alemanha e a Austrália, a velocidade com que os governos podem emprestar dinheiro por mais de 30 anos, está começando a subir.
Para mim, parece que os investidores estão dizendo: “Estamos bem com a economia global e as perspectivas atuais para as corporações e títulos. É a base geral do capitalismo e das finanças modernas com as quais estamos preocupados”.
Não são apenas indivíduos e instituições que armazenam esses ativos, mas querem suportar a crise. O banco central coloca a quinta produção de ouro no mundo em seu cofre a cada ano. Dobrou há 10 anos.
Obviamente, nem todo mundo está dizendo Armageddonoutof -Ande. Nesse caso, os preços dos ativos são afundados em todo o mundo. E, na realidade, esses medos estão muito especificamente relacionados, que é para mim, para elevar o nível de dívida soberana.
Para aqueles preocupados com a solvência do governo, ou aqueles que pensam que é hora de dinheiro fiduciário, comprar ouro e bitcoin faz sentido.
E, é claro, qualquer pessoa com um subsídio de aposentadoria deve lembrar o quão importante é considerar a inflação ao tomar uma decisão de investimento.
Mas o que estou dizendo é que alguns investidores estão claramente se preparando para megabombos da inflação. Como um analista que eu sigo, nesta semana eu disse: “Se 60% do seu portfólio cair de pé, deve estar no ativo que machucaria. O restante deve estar nas ações”.
Esta é a tarefa de “fim do dia” em seu livro. Muitos ativos reais, como ouro, vinho, carros clássicos e um pedaço de estoque de renda, ou se tudo correr bem, afinal. Se você o soltar o suficiente, também poderá obter hematomas da sua carteira de Bitcoin.
Mas não sei se esse é o caminho certo para a maioria de nós. Para muitos leitores, seu maior ativo será sua casa. Tijolos e argamassa são ótimas sebes contra a inflação (e quebras estatais), como os moradores do Terceiro Mundo sabem muito bem.
Além disso, você está apostando em um rendimento de títulos de 30 anos, tendência de queda que está em andamento há décadas até recentemente. Certamente eles saltaram para os Estados Unidos, e os sucessivos governos perderam o controle dos gastos. E é difícil acreditar que o rendimento na Alemanha esteja atualmente em 3%. A partir do verão de 2019, eles lutaram para serem positivos por dois anos e meio!
Certamente, como escrevi há um mês, há uma razão pela qual os rendimentos “normalizados” são mais altos do que no passado recente. Mas, pelo menos para mim, as forças mais poderosas do mundo: demografia, tecnologia, concorrência – ainda continuam a diminuir drasticamente os preços.
Além disso, acredito que a disciplina que os mercados de vínculo (e justiça) levam à ação do governo (como vimos com Donald Trump e tarifas) aliviará os excessos antes que eles se tornem uma grande crise.
O que isso significa para o meu portfólio? Tem sido muito bom desde abril depois de mudar o tesouro para o inventário, e estou feliz por ter feito isso por um tempo. Tenho certeza de que o mercado de ações que escolhi permanece barato do preço ao preço do livro e lembre -se de que o valor do livro, ou balanço patrimonial, também se eleva com a inflação, assim como na receita da empresa.
Se eu sou lógico, a única preocupação que tenho é que, se o governo começar a se preocupar com suas finanças e gastar menos, como espero acima, tudo isso é igual à renda mais fraca. De acordo com a chamada identidade de Kalekleby em economia, um déficit mais baixo é igual a um lucro menor.
Mas, francamente, tenho que ver evidências bastante sólidas de que os políticos atingiram um pico nos gastos com bem -estar antes de se preocuparem com isso. É mais provável que minha esposa leia isso e tenha decidido vender suas próprias jóias de ouro.
O autor é um ex -gerente de portfólio. E -mail: stuart.kirk@ft.com; X: @Stuartkirk__
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