Donald Trump passou um tempo na trilha da campanha e imaginou que essa seria a chave para desencadear o grande renascimento da fabricação americana.
Devemos dar ao homem o pagamento dele. Poucas pessoas pensaram que era possível elevar a moeda mais importante do mundo a um preço mais baixo. Isso aponta para o controle de longo prazo dos EUA sobre a economia e os mercados globais. Ainda assim, através da magia da incerteza fundamental e da erosão dos valores e instituições básicas americanas, ele projetou com sucesso uma redução de 7%. Uma jogada impressionante.
Se isso ajudará nossos esforços para apoiar nossa indústria é uma questão de longo prazo. A aposta precisa ser “realmente não” por enquanto. O obstáculo para todos os outros negócios, especialmente estrangeiros, está investindo em pessoas e equipamentos americanos nesta era de aumento da incerteza. Mas não é isso que os investidores estão pensando no momento. Em vez disso, Trump transformou os gestores de fundos em todo o mundo em comerciantes de moeda.
Muitos investidores de ações pensaram pouco sobre o risco de forex há anos. Por que se preocupar em fazer isso? Durante a era excepcionalista americana de 2010-2024, os investidores dos EUA colocaram seu dinheiro esmagadoramente para trabalhar em casa. Eles montaram alturas vertiginosas nas ondas da Big Tech, levando a possibilidade de quase zero que uma explosão no conhecido mercado de moedas imprevisíveis possam deixar uma marca no valor de seu investimento. Jim Caron, da Morgan Stanley Investment Management, nos diz que muitos de seus clientes têm 3% de seu portfólio investido fora dos EUA.
Em outros lugares, os investidores não apenas subiram a mesma grande onda de tecnologia, mas também aumentaram um aumento suave de 40% no dólar na escala ponderada por comércio do Federal Reserve.
É difícil entender o grau exato de investidores fora dos EUA que se protege contra uma partida de fraqueza em dólares nos últimos anos. Claramente, todas as carteiras são diferentes, mas as taxas de hedge parecem baixas. Por exemplo, uma análise do BNP Paribas sugere que as taxas de hedge para ativos em dólares mantidos por fundos de pensão holandês e dinamarquês caíram recentemente ou quase baixos. O banco acredita que o setor de fundos de pensão da zona do euro possui até US $ 770 bilhões em exposição a dólares não comuns.
Os movimentos do mercado em 2025 até agora foram focados na mente aqui. As ações dos EUA se recuperaram razoavelmente bem desde que arrastou o indicador de chaves, o S&P 500 para um território positivo este ano desde o choque relacionado à tarifa no início de abril. Mas esse é o dólar. Na terminologia do euro, o índice também caiu mais de 7% este ano. Isso também foi reduzido devido à evaporação generalizada da confiança nas instituições americanas sob Trump 2.0, pois diminuiu devido às expectativas da debilitação econômica dos EUA. Devido à compensação da situação na moeda da reserva do dólar, ela está lutando sob o novo regime.
As ações européias, por outro lado, estão funcionando muito bem. Isso ocorre porque alguns governos alemães, em combinação com o Banco Central de Ajuste, pretendem gastar seus caminhos para deixar de problemas. No entanto, em termos de dólares, o desempenho brilha ainda mais, permitindo que os investidores baseados em dólares sejam corajosos o suficiente para ampliar as receitas no exterior.
Os analistas agora costumam dizer que a maior pergunta que recebem dos clientes dos investidores é como gerenciar o risco que o dólar continua a cair e você pode comer em seu portfólio.
Os investidores de ações e títulos sabem que as ações e os títulos que você compra podem cair, além de correr. (Se não, você provavelmente deve encontrar outro emprego.) Esse continua sendo o maior risco para o seu portfólio. No entanto, uma análise do Bank of Canada RBC mostra que os riscos específicos da moeda, pois fatias de risco geral de portfólio aumentaram em todo o mundo fora dos EUA, particularmente na Europa, Austrália e Canadá, com o dólar americano ocupando uma grande quantia. Para os investidores do euro, os movimentos monetários representam quase um terço do risco total.
Como os investidores lidam com isso depende de onde estão. Por exemplo, a cobertura com moedas maiores e mais agressivas é mais fácil e mais barata. No entanto, a RBC acredita que um aumento de 5% em hedges em dólares será de cerca de US $ 20 em dólares vendidos ao longo do tempo.
Uma queda enorme e súbita de dólares seria uma má notícia por várias razões, mas pelo menos nossos ativos e exportações pareceriam pechinchas. Mas ainda não estamos lá. Em vez disso, a fraqueza progressiva e duradoura do dólar é outra razão pela qual os investidores duvidam que o excepcionalismo americano possa retornar: manter fatias de futuras alocações em casa.
katie.martin@ft.com
