Com base na forte experiência da WAPDA com 2021 Eurobonds, o governo federal fez uma parceria com os bancos nacionais compatíveis com a Sharia para liberar títulos verdes de Sukuk para acessar o mercado de capitais domésticos. Esses dispositivos são desenvolvidos principalmente em resposta à necessidade de financiar o espaço financeiro restrito e diminuir o PSDPS e atuar como extensões de dívida soberana sem um mecanismo de recuperação de custos incorporado direto. Os títulos da cidade ajudarão a criar espaço financeiro sem aumentar a dívida?
As abordagens do financiamento de infraestrutura dependem de mecanismos de concentração que podem não ser úteis para estruturas de governança ou enfrentar os desafios da resiliência climática. Essa abordagem está em desacordo com a 18ª revisão. A delegação de gestão ambiental, planejamento urbano e serviços municipais para os estados, bem como governos locais (LGS), estão pedindo uma evolução correspondente dos mecanismos de captação de recursos. Se os produtos financeiros forem exclusivamente federais, sua intenção de capacitar a subclasse do governo não é satisfeita.
As cidades paquistanesas enfrentam déficits graves de infraestrutura e as vulnerabilidades climáticas estão se manifestando localmente. Karachi está vendo uma escassez diária de água de cerca de 700 milhões de galões em comparação com a necessidade de 1,2 bilhão de galões. Menos de 10% das águas residuais do Paquistão são tratadas antes do descarte. Os sistemas de resíduos urbanos obstruem a drenagem e exacerbam as inundações. Essa falha nos serviços custa Rs 11,2 crore por ano para reduzir os custos de saúde e a produtividade em nossa economia. Esses déficits são domínios onde os títulos municipais podem ser transformadores.
Os títulos municipais como mecanismos de serviço auto-qualificado: Ao contrário dos títulos federais, os títulos municipais podem financiar diretamente a infraestrutura relacionada à prestação de serviços com possibilidades de geração de receita essenciais. A rede de abastecimento de água pode gerar taxas de usuário consistentes enquanto liberam os cidadãos do mercado informal, que extrai Rs 50-7 bilhões a cada ano através de máfias de navios-tanque. O sistema de gerenciamento de resíduos pode estabelecer taxas de serviço para lidar com a perda econômica de Rs 15,5 crore do descarte inadequado. A infraestrutura de esgoto raramente é desenvolvida, mas fornece serviços importantes. Pesquisas recentes em Peshawar e outras áreas urbanas mostram que, se a prestação de serviços for confiável, os cidadãos estarão prontos para pagamento.
Os títulos da cidade fornecem um mecanismo financeiro para promover a visão da 18ª emenda.
Reforma da Governança: A transição para os títulos locais significa uma reorganização da governança que é consistente com a estrutura constitucional. A 18ª Emenda previa o LGS como um veículo de serviço. Os títulos da cidade fornecem um mecanismo financeiro para conduzir essa visão. Desde 2010, o federalismo fiscal mudou Rs 25 trilhões para o estado através do NFC Awards sem o empoderamento correspondente de LGS. Os atos de Punjab e Sindh LG exigem que as emendas aprovem a emissão de títulos locais, e KP e Baluchistão exigem reformas legais mais amplas.
O processo de preparação promoverá a reforma da governança urbana, aumentará a transparência, identificando lacunas de serviço e fortalecerá os sistemas de coleta de receita que atualmente ganham menos da metade dos impostos do governo local que podem ser cobrados. O Comitê Financeiro do Estado não está operacional para criar transferências fiscais previsíveis para os governos locais. Em primeiro lugar, podemos priorizar cidades de tamanho médio com uma presença mais forte do setor privado. Faisalabad tem sua base industrial e um orçamento municipal de Rs 9,1 bilhões, e pode ser pioneiro em títulos de infraestrutura de água entre US $ 70.000.000.000. Sialkot ou Peshawar poderiam emitir US $ 118 milhões a US $ 18 milhões para modernizar o gerenciamento de resíduos. Essas emissões exigem aprimoramento de crédito ou garantia parcial da configuração local até que a credibilidade do governo local seja alcançada.
Abordando as preocupações com a capacidade: os críticos podem perguntar se nossos municípios têm o refinamento financeiro necessário para acessar o mercado de capitais. Essa abordagem subestima o potencial de transformação no processo de preparação combinada. O rigoroso escrutínio externo específico para classificações de crédito e a due diligence do investidor cria fortes incentivos para a melhoria. O Programa da Cidade de Punjab já começou a melhorar a gestão financeira em 16 cidades, indicando o potencial de reformas por meio da digitalização do imposto sobre a propriedade, que teria aumentado 37% em coleções.
Os instrumentos municipais vs federais: Green Sukuk e Wapda Eurobonds são implementados através da seleção de projetos de cima para baixo sem responsabilidade localizada, adicionando dívidas que se aproximam do RS73TR. Os governos locais reduzem as preocupações sobre o financiamento da infraestrutura com potencial de recuperação de custos essencial e sustentabilidade da dívida. Um título municipal bem estruturado pode atingir a cobertura do serviço da dívida bem acima do limite mínimo para a viabilidade do investimento. Como Mujtaba Piracha defende o imposto predial e a incompetência do estado do Paquistão, fortalecendo a autoridade para definir taxas e avaliações de imposto sobre o LGS, cria incentivos mais fortes para a prestação de serviços locais e uma melhor coordenação.
A resiliência climática do Paquistão exige um investimento de US $ 300 bilhões em infraestrutura na próxima década. Quase 80% disso aparece no nível do governo local, onde a adaptação está no nível mais fraco. Os títulos municipais representam integridade constitucional, governança aprimorada e aumento da resiliência climática através da melhor prestação de serviços.
Passforward: uma implementação bem -sucedida requer reforma do sistema financeiro em quatro empresas metropolitanas, 80 empresas municipais e 204 comitês do governo local. O fortalecimento da receita exigirá melhorar a cobrança de impostos sobre a propriedade para 80% ou mais dos atuais 60-65%, confiscados ao potencial de receita anual de Rs 28,5 crore.
As leis estaduais para as autoridades dos títulos do governo local exigem estabelecimento e promulgação de comitês de financiamento estatal com prêmios financeiros em nível distrital que fornecem compartilhamento de receita previsível. Outras cidades que aprenderam com outras cidades como Ahmedabad, Cidade do Cabo, Bangcoc e outros títulos do governo local emitidos devem criar departamentos de finanças do governo local dedicadas por meio de um fundo de desenvolvimento municipal central apoiado pelos setores de planejamento e financeiro local. As classificações de crédito independentes são essenciais para a confiança dos investidores.
Conclusão: A abordagem trifásica fornece um roteiro. Primeiro, começaremos a pioneir as reformas urbanas. Segundo, prepare -se para a entrada no mercado usando pilotos de títulos garantidos. Terceiro, poderia se expandir para emissões maiores não garantidas, incluindo títulos verdes e sukuks municipais, e desbloquear US $ 1-2 bilhão em financiamento climático. A 18ª Emenda prometeu uma mudança na governança. Os títulos municipais fornecem um mecanismo financeiro para cumprir essa promessa, abordando os riscos de resiliência climática. Atualmente, o período de transição está em vigor, pois os déficits de serviços ambientais urbanos atingiram níveis catastróficos.
O escritor é a mudança climática e é especialista em desenvolvimento sustentável. Esta coluna é baseada em seu endereço em Lums.
Publicado em Dawn em 22 de maio de 2025
