Os investidores dizem que o despejo dos ativos dos EUA em favor de um mercado europeu revivido marca o início de movimentos muito de longo prazo por fundos de pensão e outros grandes gerentes institucionais.
Os bancos de Wall Street dizem que veem sinais de que os investidores que gerenciam trilhões de dólares em ativos estão começando a cortar posições nos EUA sobre preocupações sobre a produção volátil de políticas, ataques ao presidente do presidente do Federal Reserve do presidente Donald Trump e das consequências radioativas da guerra comercial.
As ações dos EUA recuperaram em grande parte suas perdas desde que o chamado anúncio tarifário do “Dia da Libertação” de Trump abalou no mês passado os mercados globais, mas este ano permanece em território negativo atrás dos colegas globais. O dólar caiu mais de 7% este ano, com alguns investidores referindo -se a “vôos de capital” dos EUA para outros ativos, como a dívida do governo alemão.
“Estamos trabalhando duro para tirar o máximo proveito dos nossos negócios”, disse Luca Paolini, estrategista -chefe da Pictet Asset Management. Ele acrescentou que a mistura de bolsas de valores e catalisadores relativamente baratos para o crescimento econômico europeu, como os gastos com defesa liderados pela Alemanha, fez da Europa “o destino mais lógico”.
Um estudo do Bank of America mostrou que os investidores cortaram as alocações de ações dos EUA “o maior de todos os tempos” em março, mostrando que a transição da maior economia do mundo para a Europa é a mais nítida desde 1999.
De acordo com dados da Morningstar Direct, o capital que a Europa investe em dívida e equidade dos EUA (uma área usada pelos analistas para ver essa mudança) atingiu seu nível mais alto desde o início de 2023. O mesmo ETF de ações viu mais vazamentos no início de maio, mas os equivalentes de renda fixa recuaram algum dinheiro.
O diretor da Morningstar Kenneth Lamont disse que a venda de ativos em dólares “reverte a tendência de longo prazo, na qual os ativos dos EUA são consistentemente fortes beneficiários de fluxo líquido”. Essa reversão se deve em parte às mudanças “patrióticas” dos investidores europeus nos setores domésticos como a defesa.
Em um sinal de uma grande mudança no capital global, o euro aumentou simultaneamente com os títulos do governo alemão nas últimas semanas, interrompendo os padrões normais, sugerindo que os investidores estão buscando ativos de abrigos que não sejam de dólares. Os bancos de investimento relatam as vendas sustentadas de dólares e compras de euro no comércio spot por investidores institucionais.
Thanos Vampaquidis, chefe da estratégia G10 G10 FX do Bank of America, disse que os bancos começaram a ver “dólares reais (institucionais) vendidos apenas nas últimas semanas”. George Saravelos, chefe global de pesquisas de FX no Deutsche Bank, disse que viu “grandes vendas de dólares dos investidores em dinheiro real nos últimos três meses”.
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A Companhia de Seguros de Pensões da Finlândia reduziu sua exposição ao patrimônio líquido nos EUA no primeiro trimestre. A diretora de investimentos Laura Wickström disse ao Financial Times que as ações dos EUA estão altamente avaliadas, mas ele disse: “Incerteza e comunicação tarifária. A confusão e a imprevisibilidade associadas a ela levaram a duvidar da idéia de que esses prêmios deveriam ser pagos”.
John Pierce, diretor de investimentos do Australia Australian Pension Plan, US $ 149 bilhões da Austrália, disse em um podcast no mês passado que seu fundo teve uma enorme exposição aos ativos dos EUA e “questionando seu compromisso”.
“Francamente, acho que vimos um investimento de pico em ativos dos EUA”, acrescentou.
O fundo de pensão dinamarquês foi lançado no primeiro trimestre para sua primeira venda de ações dos EUA desde 2022 e sua maior compra de ações listadas europeias desde 2018.
Samlington Brown, chefe global da estratégia de macro do BNP Paribus, disse que se o fundo de pensão europeu reduzir sua alocação para o nível de 2015, isso equivaleria a vendas de até 300 milhões de euros em ativos em dólares.
Por muitos anos, os EUA têm sido um beneficiário de uma enorme entrada de capital que foi fascinada por seu crescimento econômico e sua liquidez do mercado e forte desempenho.
“Se a globalização do capital for revertida, a questão é a rapidez com que será”, disse John Butler, estrategista de avaliação da Wellington Management. “Essa (tendência) deve resultar em saídas de capital líquidas dos EUA e de outros mercados que têm implicações estruturais para o dólar, ações e mercados de títulos americanos”.
Segundo analistas, há limites para quão longe essa tendência pode ir, dada a profundidade e a liquidez do mercado de ações dos EUA e o mercado de tesouraria de quase US $ 300-3 milhões.
Mas mesmo os fundos de pensão dos EUA estão considerando sua posição. Scott Chan, diretor de investimentos do Plano de Aposentadoria de Professores de US $ 350 bilhões da Califórnia, disse em uma reunião nesta semana que um dos “riscos e conseqüências não intencionais de abrir as caixas de tarifas de Pandora” pode ser a venda de ativos dos EUA por seu maior parceiro comercial.
“O problema para nós é que estamos tão focados nos ativos dos EUA que precisamos ser mais diversos”, disse Chan.
Os slides de dólar deste ano foram particularmente dolorosos para investidores estrangeiros que possuíam ativos nos EUA, mas não protegeram os riscos de moeda.
O Bank of America estima que, se essas hedges forem devolvidas aos níveis de hedge pré-Covid, isso pode significar que os investidores europeus cobrem US $ 250 milhões em risco de moeda em ativos em dólares. Espera -se que essas atividades pressionem o dólar.
No entanto, muitos investidores não têm pressa em tomar uma decisão, tendo em mente o risco de apostar no crescimento a longo prazo do mercado dos EUA.
“Temos um debate interno sobre a redução do excepcionalismo dos EUA (e) cota”, disse um investidor. “A experiência mostra que precisamos estar cientes dessas mudanças e que as apostas nos EUA não estão indo bem”.
Relatórios adicionais de Alan Livezay
