Este tem sido o desejo da UE de que o euro rivalize com o dólar americano pelo controle global, ou pelo menos pela soberania financeira em casa. Agora, a autodestruição de Washington de Donald Trump é uma ótima oportunidade para realizar seu sonho. Se os líderes europeus puderem superar seu político, mas ainda assim fazendo o necessário para compreendê -lo.
Certamente, como muitas áreas de política econômica, não está claro quais são os objetivos do governo Trump para o Greenback. Alguns de seus membros acreditam que o apelo do dólar, o “privilégio exorbitante” de crédito barato garantido por outras partes do mundo, é na verdade um fardo exorbitante que frustra a produção americana dirigindo moeda. Outros, o secretário do Tesouro Scott Bescent, em particular, afirma que os EUA estão comprometidos com uma forte política de dólares.
Ele também promove o encurralar o mercado inicial para pagamentos transfronteiriços via Dollar Stablecoins, criando uma fonte para outro morador do Tesouro dos EUA.
A administração pode não ser determinada, mas os investidores estão criando cada vez mais os deles. As tarifas do “Dia da Libertação” de Trump, seguidas de uma resposta de mercado muito incomum a um risco global crescente. É uma venda no departamento do Tesouro dos EUA e no dólar. Por enquanto, pelo menos, os gerentes globais de dinheiro não tratam mais os verdes como o céu final.
A confiança no dólar foi derrubada não apenas da política tarifária de Trump, mas também da exibição de estranhas idéias de políticas monetárias por sua equipe. Isso inclui as taxas de coerção ou reivindicação de obrigações financeiras de privilégios de empréstimos ao governo dos EUA. A agressão do regime ao Estado de Direito torna as reivindicações financeiras incertas todas as reivindicações legais.
Os líderes europeus podem ouvir o mercado gritar na forma de ativos alternativos? Se a era “Hamiltonian Moment” estivesse madura quando os países da zona do euro emitiam grandes e permanentes participantes de dívida comum, a fim de substituir gradualmente paisagens fragmentadas da dívida soberana nacional, então é isso. Os investidores globais fortalecerão grandes ativos seguros da zona líquida da zona do euro.
Escusado será dizer que a política não existe para isso. No entanto, as etapas mais simples podem ser executadas em pouco tempo para explorar os erros dos EUA como uma oportunidade para a Europa. Primeiro, eles adiaram as dívidas programadas das obrigações do Paneu e depois as colocaram para bancar os fundos da “próxima geração da UE” após a pandemia. Esse estoque de dívida, que visa diminuir por 30 anos em 2058, deve ser pego indefinidamente.
Segundo, ele consolidará várias ações em dívidas já emitidas com apoio conjunto dos Estados -Membros da UE. Um único emissor e um conjunto de títulos podem substituir a quebra -cabeças dos títulos nacionais ao longo do tempo, cobrindo todos os novos títulos, como acumulação de 150 bilhões de euros em gastos com defesa.
Terceiro, a UE pode avançar em despesas futuras do fundo. Nos dois anos seguintes, os Estados-Membros negociarão um orçamento de sete anos de mais de uma tonelada. O empréstimo à frente pode ser ajustado para manter os estoques estáveis e grandes de dívida da UE.
Tais iniciativas ajudarão a atender à demanda com segurança com o euro e garantir que a UE esteja comprometida com um mercado profundo e de ativos de euro líquido a longo prazo. Isso deve reduzir os custos de empréstimos europeus à medida que os Estados -Membros buscam mais investimentos em política industrial e de defesa.
As mudanças relativas de segurança nos ativos do dólar e do euro não são os únicos motoristas em favor deste último. Historicamente, a escolha dos negócios globais em moeda e financiamento reivindicados no comércio internacional precedeu a seleção de reservas nacionais. Pergunte a si mesmo: se eu parar de negociar com os EUA, preciso manter minha moeda? E se Trump eliminar o superávit bilateral de todos com os EUA, como eles continuarão acumulando reivindicações líquidas nos ativos dos EUA?
Em outras palavras, as perspectivas comerciais globais também são importantes para questões de moeda. A Europa pode usar sua agenda para aprofundar o comércio com outros mundos e aumentar o apelo do euro. Isso requer não apenas levar a agenda a sério, mas também transmitir um acordo comercial com, por exemplo, Merco Sur Bloc. Ele também exige o fornecimento de ferramentas financeiras para incentivar o comércio no euro, desde linhas de troca com parceiros comerciais a moedas digitais projetadas para trabalhar para o comércio corporativo transfronteiriço. Uniformizar o mercado de ações e o chamado “28º regime” da Lei Corporativa deve ajudar a aumentar o capital de risco do euro.
Embora a maioria dessas medidas seja bem conhecida, falta impulsos políticos. O que é necessário é que os líderes entendam a urgência de hoje para ver sua conexão com os objetivos geopolíticos da autonomia do Caprice dos EUA.
Martin.sandbu@ft.com
