Dado que tudo está acontecendo no mundo, Mike Waltz sai da conversa. Eleição do papa; O GTA está atrasado até 2026. Etc. – Você poderá prestar muita atenção ao FX asiático.
Mas aqui está a pessoa humilde no gráfico que mostra a taxa de câmbio de dólar de Taiwan em relação ao dólar americano.
A reversão do eixo Y mostra como o dólar de Taiwan disparou contra o dólar americano em um dia recente. A Bloomberg está nos informando que esse é o maior aumento desde 1988. É isso que Borg diz:
O dólar de Taiwan tem sido apostado nas tensões comerciais e lucros de uma moeda turbo de receita de tecnologia dos EUA como uma combinação de dados de crescimento brilhante em cerca de 40 anos.
Ele aumentou cerca de 3% contra o Greenback em 31,06 na sexta-feira, marcando o maior adiantamento de um dia da moeda desde 1988. O índice de ações de referência da ilha também aumentou 2,7%, superando o medidor de ações regionais.
O dólar de Taiwan, que raramente faz manchetes, estava no coração do mercado de moedas na sexta -feira, à medida que os sentimentos sobre os ativos da ilha melhoraram dramaticamente depois que a China disse que avalia a possibilidade de negociações comerciais com os EUA. Dados mostrando que a economia da ilha está se expandindo em um ritmo mais rápido e previsto, o que tem esperançoso de que a gigante da tecnologia dos EUA importe mais semicondutores da região.
Infelizmente, é um pouco tarde para chamar todos os seus revendedores TWD favoritos, mas Alpha Bill tem certeza de que esses motivos são muito tênues. A idéia de que uma aposta repentina de que a guerra comercial seria aliviada de repente enviou dólares de Taiwan para a lua é francamente um pouco fantástica.
Temos algumas sensações táteis no fim de semana, mas para nós, isso parece muito mais provável de estar vinculado aos problemas destacados no início do ano. Taiwan se tornou uma superpotência financeira, graças às companhias de seguros de vida que acumularam uma montanha de 1,7 tn de ativos no exterior.
Mas, como Brad Setser e Joshua Younger escreveram na época: “O que pode parecer ser uma reflexão e fonte de força financeira e econômica pode ser uma fraqueza totalmente óbvia”.
Aparentemente, as companhias de seguros de vida de Taiwan não eram muito sutis ao proteger suas exposições de moeda estrangeira inflada, abrindo uma grande discrepância entre passivos de dólares de Taiwan e ativos em dólares americanos.
Quando o declínio de 2025 do dólar americano começou a acelerar e se espalhar no início deste mês, provavelmente causou um suor frio em um certo canto de Taipei. Como Setser e Younger escreveu para Alphaville em janeiro (a ênfase seguinte):
Variações desta história se desenrolam na Ásia. A diferença é simplesmente uma das escalas. A posição aberta de Taiwan é muito maior e mais instável que o Japão, por exemplo. E por razões complicadas (relacionadas a contas financeiras fechadas em Taiwan), elas não podem realmente ser aprimoradas, a menos que a companhia de seguros de vida possa emprestar toneladas do banco central.
Isso significa que um aumento significativo no valor do dólar de Taiwan significa que o aumento implícito no enorme tamanho do superávit comercial de Taiwan e pelo fato de ainda ser mais fraco para o dólar do que há 30 anos – poderia apagar as finanças da enorme indústria de seguros de Taiwan.
Claramente, o setor de seguros de vida de Taiwan está apostando em sua solvência (com apoio regulatório) com base no pressuposto de que os bancos centrais de Taiwan podem evitar avaliações significativas do dólar de Taiwan.
Portanto, nossa aposta é que um pico repentino em dólares de Taiwan é causado por companhias de seguros de vida locais que se apressam para proteger sua exposição ao dólar. Seria interessante ver o que acontece na próxima semana.
No entanto, há dicas de que ele já causou algum contágio em lugares como a Coréia. Algumas companhias de seguros cobram que estão usando -o como uma cobertura proxy pelo custo da cobertura em dólares. Revertei o eixo Y do NB novamente para mostrar melhor como Won está sendo avaliado.
Uma avaliação repentina da moeda geralmente é muito mais fácil para os países do que o agitação de moeda violenta. Afinal, os bancos centrais locais sempre podem criar uma quantidade infinita de sua própria moeda e simplesmente comprar ativos estrangeiros (ou seja, SNB).
Mas o Banco Central da China está um pouco de picles, assim como o banco central de Taiwan é oficialmente chamado.
Sempre fomos cautelosos em ser vistos como obviamente enfraquecendo o dólar de Taiwan, temendo que isso fosse rotulado como um manipulador de moeda pelo tesouro dos EUA. (É por isso que as companhias de seguros de vida de Taiwan que fazem isso em nome de Taiwan foram tão beneficiárias.)
Mas será muito cauteloso com o governo Trump intervir para enfraquecer a moeda quando já estiver no campo de batalha comercial. Afinal, Taiwan depende quase inteiramente dos EUA para proteção militar, e as autoridades não gostarão de fazer nada que possa atrapalhar Washington em um período sensível.
Infelizmente, isso também pode causar problemas no exterior. Como Young e Sesser apontaram em seu acompanhamento, o que acontece em Taiwan nem sempre fica em Taiwan.
