As tarifas on-off de Donald Trump empurraram a volatilidade da moeda para os máximos de vários anos e aumentaram a demanda por produtos de hedge de forex, à medida que as empresas lutam para se adaptar às flutuações do mercado.
De acordo com o G7 do JPMorgan e o índice de volatilidade da moeda do mercado emergente, a volatilidade das moedas disparou durante o colapso do Silício Valley Bank e do Credit Switzerland em março de 2023.
A incerteza de Trump sobre tarifas criou mais demanda por produtos de hedge forex e compensações de flutuações repentinas em taxas de câmbio que atingem empresas em empresas globais, de acordo com bancos e executivos.
Nathan Venkat Swami, chefe do comércio de FX da Ásia-Pacífico do Citigroup, disse que a demanda por produtos de hedge está acelerando contra os antecedentes da incerteza sobre a política comercial de seu governo quando Trump foi eleito.
“Vimos uma desaceleração da atividade em muitos feriados asiáticos de ano novo em fevereiro, mas foi registrado em março e tinha uma forte atividade de selentes corporativos”, disse Swami.
A maioria das multinacionais protege uma parte de suas receitas e aumenta ou reduz seus níveis de acordo com o risco percebido de flutuações de moeda. O aumento da incerteza comercial levou as empresas a aumentar a exposição à hedge.
“À medida que evitávamos mais riscos, queríamos proteger mais”, disse um executivo sênior de uma empresa européia de saúde que fabrica e exporta dispositivos médicos da Europa para a Ásia.
A empresa registra as vendas do Yuan chinês, que havia sido fortalecido contra o euro até recentemente.
Usando uma taxa de câmbio favorável, a Renminbi comprou um contrato forex que compensa o risco de um declínio no valor em relação ao euro. Este é o evento que seguiu o anúncio tarifário de “Libertação” de Trump em 2 de abril.
“No futuro, a alta volatilidade provavelmente reduzirá os riscos adquirindo mais hedges”, disse o executivo.
Além do aumento da demanda corporativa por equipamentos forex, um faturamento de ações dos EUA para outros mercados de ações aumentou ainda mais o volume de hedge forex, de acordo com Wei Li, chefe de investimento de multi-ativos da China no BNP Paribas. Os investidores podem proteger as acionistas estrangeiros, curvando a moeda local.
“Todo o mercado mudou este ano”, disse Li. “Isso basicamente cria muita demanda por hedge de forex”.
Isso aumentou os bancos de Wall Street, que relataram uma forte receita comercial do primeiro trimestre em meio à alta volatilidade causada pelo anúncio das operações de mercado pelo governo Trump.
A maioria das transações de hedge está “no balcão” entre clientes e bancos, especialmente em moedas onde as transações são menores, mas os dados de mercado aberto também mostram um aumento na demanda por contratos futuros. Os investidores disseram que isso reflete uma tendência mais ampla na crescente demanda por produtos de hedge forex.
Em Hong Kong, o interesse aberto no Futures Renminbi, uma medida de atividade do mercado, aumentou para o seu nível mais alto desde 2016, no ano após a desvalorização da moeda, aumentou a demanda por hedge contra a renminbi. Na Bolsa de Valores de Cingapura, os volumes de futuros de FX estão a caminho de atingir o recorde deste ano.
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“Os investidores globais estão cada vez mais usando os futuros do SGX FX como equipamentos de cobertura eficazes e econômicos para aprimorar as flutuações de mercado e moeda”, afirmou a SGX em comunicado no Financial Times.
Mas, como Trump pressiona para refazer o sistema de comércio global, as empresas “sentem difícil determinar que a composição do comércio, dadas os requisitos de hedge de longo prazo, provavelmente mudaria”, disse Swami.
A ameaça de uma desaceleração pode aumentar as pressões de hedge e a menor demanda.
“Se a incerteza e o comércio de longo prazo começarem a atingir, se o crescimento global for afetado, é um cenário em que podemos ver os volumes de FX caírem”, disse ele.
