O peso argentino disse aos eleitores “menos que excreção”, enquanto buscavam uma presidência. A solução dele? Ele o substituirá por dólares americanos e queimará o banco central.
Dezoito meses depois, Mairay convenceu o FMI e outros credores a cortar US $ 42 bilhões, com o banco central revitalizado apoiando o peso e já emprestando US $ 44 bilhões. O plano de vender dólares noturnos foi substituído por uma evolução gradual em direção a um “sistema de duas camadas” com pesos e dólares.
O novo contrato de vida de Peso vem com maior liberdade. A partir desta semana, surgiu contra o dólar com uma banda muito mais ampla, com a maioria das restrições às compras de moeda estrangeira sendo descartadas (embora as empresas ainda precisem esperar que a casa envie lucros do ano anterior).
Então, com um apoio global de US $ 86 bilhões depois, a Argentina continua a considerar a moeda do país como desperdício corporal?
A resposta inicial dos mercados financeiros foi positiva. Mas os investidores de longa data podem ser perdoados pelo ceticismo. Este foi o 23º alívio para os fundos de inadimplência serial da América do Sul, com a maior parte dos 22 anteriores não terminando bem. Um dos antecessores orientados para a reforma de Milei, Mauricio Macri, prometeu “mudar a história para sempre” antes de ser devolvido ao FMI em menos de um ano para mais um resgate.
Desta vez, há uma diferença importante. Na Argentina, há um governo que leva a sério a combate à inflação vivendo dentro de seus meios. Até os cínicos endurecidos ficam surpresos que, em vez dos déficits viciados em décadas de que Buenos Aires se tornou vítima de décadas, inclusive sob Macri, Mairay se prometeu cortar gastos e realizar um excedente orçamentário.
Os líderes libertários também desencadearam uma onda de desregulamentação no que era uma das economias mais fechadas do mundo, removendo a nação de inúmeras áreas de negócios que os invadiram aumentando custos sem obter lucros. Ele tem conversado abertamente com os eleitores sobre a dor que eles precisam suportar antes que a economia melhore.
Até agora tudo bem. No entanto, apesar dos avanços do altamente trultet na eliminação de déficits e na redução do risco de hiperinflação, outros vícios argentinos se mostraram difíceis de quebrar. Embora os bancos centrais não possam imprimir hilariantes o peso para financiar os gastos, como foi feito sob o governo peronista anterior, o fornecimento de dinheiro na economia ainda está aumentando rapidamente.
Steve Hanke, professor de economia aplicada na Universidade Johns Hopkins, aponta para a rápida expansão financeira como um problema. A Argentina disse: “O suprimento de dinheiro está crescendo tão rápido que não abordaremos a previsão de inflação de consenso de 23% este ano. A política monetária está ficando muito frouxa”.
Os preços aumentaram 3,7% em março. Este é o número mais alto todos os meses desde agosto passado e é um lembrete indesejável para Mairay de que o dragão da inflação está longe de ser morto. A decisão de elevar a taxa oficial de peso já levou a uma desvalorização efetiva de cerca de 10% em apenas dois dias, pressionando ainda mais os preços.
De fato, nem o fundo nem a Argentina tinham muitas opções. Com Buenos Aires incapaz de construir uma reserva de dólares, o fundo teve poucas chances de pagar os US $ 44 bilhões pagos em seu resgate anterior. A Milei não conseguiu continuar o rigoroso gerenciamento de câmbio que frustrou investimentos e as taxas de câmbio distorcidas (alguns preços em Buenos Aires estão se aproximando dos níveis europeus).
“Os saltos de Aquiles no programa Mylay tinham falta de acúmulo de reposição e falta de taxas de câmbio para a linha”, diz Alejandro Werner, ex -funcionário do FMI da Universidade de Georgetown. “Tinha que ser corrigido. É muito bom corrigi -lo, dado o contexto político”.
Mylay teme o que uma taxa de inflação mais alta fará contra suas perspectivas para as principais eleições de médio prazo em outubro, e ele precisará conquistar mais assentos no Congresso para ter a oportunidade de solidificar seu programa de reforma legislativa.
No entanto, o fundo o convenceu a descartar a maioria dos controles de câmbio agora e flutuar os pesos em um alcance mais amplo, mesmo quando a tampa é inferior a parte do FMI.
“As moedas que o governo não enfrentou não conseguiram oferecer saídas sem custo”, diz o ex -ministro econômico e presidente do Banco Central Alfonso Pratt Gay. “Esta é a pior opção no curto prazo e provavelmente é a melhor opção no médio prazo”.
Resta saber se o acordo do FMI da semana passada está convencendo os argentinos de que seus pesos valem a pena, em vez de correr para pegá -los e descartá -los.
Michael.stott@ft.com
